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全球各国可能重回QE时代

英国脱欧这只“黑天鹅”来临,加剧了全球市场对全球经济衰退的忧虑,对各国央行的政策形成了极大的影响。观察主要经济体央行的表态,不难看出一轮潜在的QE(量化宽松)浪潮正在酝酿之中。

据日本媒体报道,如果全球股市大跌并且日圆持续升值,日本政府将考虑把经济刺激计划规模从现在的超过5万亿日圆,扩大至超过10万亿日圆。日本央行正考虑召开紧急政策会议,研究进一步放宽货币政策的可能,并且不排除干预汇市及协助中小企业融资。类似的言论曾出自英格兰银行行长卡尼(Mark Carney)之口。他曾警告,英国脱欧可能触发衰退,英格兰银行可能随时开会讨论货币政策调整。投资高盛发表报告称,预期英格兰银行将于8月把基准利率从现在的0.5厘历史低位再降至0.25厘。有分析甚至认为英国不排除实施零利率政策的可能。还有市场分析机构预期,欧洲央行可能会重启买债的计划,以刺激毫无起色的欧元区经济。英国脱欧可能促使欧洲央行把买债规模从现在的每月800亿欧元增至900亿或1000亿欧元,而量化宽松的实施时间也可能延长,不会在原定的2017年3月终结。

全球瞩目的美联储加息政策,也可能受到英国脱欧事件的显著影响。美联储将会推迟加息,甚至可能降息。利率期货合约显示,美联储在7月议息会议宣布加息的机会为零,而美联储9月维持利率不变的概率为86.2%,降息概率为13.8%,在11月宣布加息的机会也为零,最快要到12月才有机会加息。相反,市场预期美联储在7月减息的机会达10%,9月减息机会为13.8%,11月更高达15.4%。瑞士央行已经出手干预汇市,遏制瑞郎的升值,并表明不排除再出招。挪威央行已向银行体系注资232亿挪威爽朗,正密切关注金融体系的流动性。在韩国,市场人士要求央行减息,执政党也促请政府推出总值至少20万亿韩元的刺激计划。作为最大的新兴市场经济体,中国目前对脱欧事件的影响尚在观望,中国央行还在谨慎评估之中。但瑞银预期,中国央行将会下调存款准备金率。

从这些迹象来看,英国脱欧之后引发的连锁反应蔓延全球,世界主要央行可能被迫“放水”来防止经济衰退。以日本为例,日本央行的负利率政策在先前的QE下经济未见起色,现在日圆又跟随美元强势,反而成为避险资金,日本只能维持负利率并加大量化宽松。现在国际市场也在关注中国的反应,如果中国央行也开始下调存款准备金,将会掀起新一轮的全球量化宽松浪潮。

如果英国脱欧这一偶然事件激发世界重现QE潮,对全球市场将造成不小的影响。首先,在资本过剩的大背景下,全球央行的再度宽松将会再度向市场释放流动性。要指出的是,由于英国脱欧造成欧盟市场的不稳定性,将会推动资金涌向亚洲市场。事实上,在6月24日英国公投日,全球股市有2.5万亿美元蒸发,这些资金中就有5820亿美元涌入亚洲市场。其次,宽松政策将加剧流动性过剩,并将进一步推动资产泡沫。正如2008年金融危机爆发之后一样,相当一部分量化宽松货币会流入股市,在一些经济相对稳健、国内市场大的国家如美国,由于资本流入,股市上涨的可能性很大。不仅是股市,其他资产市场也有可能形成新的资产泡沫。第三,英国股欧打乱了全球经济退出宽松货币政策的节奏,也可能会影响经济复苏的节奏,可能延长经济复苏的步伐。

最终分析结论(Final Analysis Conclusion):

英国脱欧给全球市场和各国金融政策带来了一次意外冲击,它可能促使全球央行再度祭出新一轮QE,从而改变全球市场复苏的节奏。

 

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