蚂蚁金服刚刚完成的B轮融资，相信让马云心里乐开了花！让我们看看这是一场什么样的资本盛宴吧。蚂蚁金服的融资金额45亿美元，是全球互联网领域规模最大的一轮私募融资，这使得蚂蚁金服的公司估值达到600亿美元。
谁参与了这场规模空前的资本游戏？此轮融资由中国投资有限责任公司（中投）领投，中国建设银行的全资子公司建信信托也进行了投资。此外，蚂蚁金服在A轮融资中引入的股东此次均有跟投，如全国社保基金理事会、中邮集团（邮储银行母公司）、国开金融、中国人寿、中国人保、新华人寿、太平洋保险、春华资本及上海金浦产业基金等多家机构。据财新，增资扩股后，社保基金仍持有5%股份，中投持有约3%股份。至此，蚂蚁金服的外部战略投资者持股比例已超过15%。
看看这些中字头、国字头的资本大咖，它们争相进入的是一家民营金融服务机构。据了解，蚂蚁金服现有股东中40%为员工持股，阿里巴巴集团董事局主席马云在蚂蚁金服的持股比例，不超过其在阿里巴巴集团的持股比例（2014年是8.9%）。这意味着，上述这些拥有类主权信用、常常难望其项背的国有金融资本，都在争先恐后地为马云抬轿子。这种现象在国内市场殊为少见。如果按员工持股40%算，其价值相当于240亿美元；马云在蚂蚁金服持股按8%来算，股份价值已经抬升到48亿美元。
安邦咨询（ANBOUND）并不是说国有资本不能为民营企业抬轿子，实际上，如果国有资本能够大量配置到民营经济中，正是中国市场所需要的事情。然而，阿里巴巴和蚂蚁金服并不是普通的民营企业，而是正处于资本风口和政策风口上的明星民企大咖。这种巨大的品牌效应，为其能够轻易融到国有金融机构的资金提供了助力。
为什么蚂蚁金服能够吸引如此多的国有金融机构青睐呢？首先，上市前景当然是一个极富诱惑力的筹码。据彭博报道，蚂蚁金服计划最早今年在上海主板启动IPO，并有望成为六年来估值最高的IPO。以阿里巴巴“家族”当前在中国市场的“声望”以及蚂蚁金服的概念，其上市相信会受到更多资本（包括机构和大量散户）的追捧。有知情人士称，已满足三年盈利要求的蚂蚁金服，如果获得监管机构批准，青睐在沪港两地上市。在我们看来，这样的市场预期是刺激上述金融大咖们争相进入的一个原因。
其次，中国可投资的好标的企业太少了。放眼中国资本市场，现在要寻找到本质较好——指有较好的业务增长前景、管理不错、品行还不坏的企业，实在是太稀少了。身属阿里巴巴家族的蚂蚁金服，在资本聚光灯下被视为拥有这些良好品质，更重要的是，由于阿里巴巴效应，这只“金蚂蚁”现在已经成为一个有无限发展前景的神话雏形，在大量资本进入之后，它的神话还会被继续升华、镀金。安邦咨询研究人员曾在调研中了解到，某国有投资公司曾投资阿里巴巴赚了几十亿，至今还在津津乐道。此次蚂蚁金服融资，该公司毫不犹豫再度斥巨资进入，期待着这只稀罕的“金蚂蚁”能创造另一个投资神话。
但在安邦咨询研究团队看来，上市前景和公司稀缺性都不是国有金融机构青睐蚂蚁金融的关键，最根本的原因是现在资本过剩的大环境。安邦咨询的智库学者陈功早已指出，过度城市化导致的资本过剩，是当前全球市场的最大特征，从大金融角度来看，资本过剩也是理论认识上的一个非常关键的分水岭。“城市化-资本过剩-经济与金融危机”所构成的危机三角关系，是影响甚至控制经济脉动的重要原因（关于“危机三角”模型的原理和影响，详见《颠覆世界的城市化》，陈功，2015年9月）。正是因为资本过剩的大环境，才驱使实力雄厚的国有金融资本去追逐那些有着动人故事的未上市公司，演绎出新时代中的资本游戏。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
类似的资金游戏，今后还会发生在别的公司身上，这些幸运儿的共同特征是有绚丽的故事可讲，最好是“改天换日的惊人故事”，才能同时站在资本风口和政策风口处。如果缺乏这类故事，即使你有良好的业务、吭哧吭哧老黄牛一样的踏实精神，也不会得到国有金融大咖的青睐。不要忘了，这是一个资本过剩的时代，浮躁是这个时代的天性！
