周五的德语报刊，剖析了中国当前的货币政策困境，还关注了一名会说中文的德国滑雪新星。
瑞士《伯尔尼报》网站刊登了一篇以“中国的三元悖论”为题的客席文章，指出中国的金融体系虽然尚未陷入危机，但是并非没有危险。作者认为，即便是共产党政府，也无法凌驾于经济规律之上。
文章进一步指出，所谓三元悖论，就是固定汇率、自由资本流动、独立自主的货币政策不可兼得的问题。按照宏观经济学的理论，一个国家只能最多同时实现上述两项。
作者指出，中国央行在1995年至2005年间采取人民币汇率紧盯美元的策略，而近年来，央行允许人民币小幅升值。
“我们可以认为，固定汇率这一要素已经具备：中国尽管并没有严格的固定汇率，但是央行十分严格地控制着汇率。而在第二项要素、即独立自主的货币政策中，形势也非常清楚：中国央行的货币政策非常自主，不受任何他国央行的影响。人民银行积极运动地对国内经济施加影响，尤其喜欢调整最低准备金率，从而能够调控国内经济运行中的贷款发放量。过去几个月中，央行一直在执行扩张性的货币政策。”
“资本自由流动是第三个要素。北京近来一直在逐步放开资本项的限制，这也使得中共中央的一大目标能够实现：国际货币基金组织去年底接纳人民币为储备货币。”
文章到了这里，作者做了一个小结：中国同时实现了三大要素--固定汇率、资本自由流动、独立自主货币政策。随后又笔锋一转，指出中国维持这三要素所面临的困难。
“为了支撑国内的银行系统、提振经济，央行自2014年以来采取越发扩张性的货币政策。增长率放缓、极低的利率水平，导致中国投资者在国内少有回报率高的投资项目，因此他们现在越来越多地前往国外投资。2014年春天以来，每一个季度的流出资本都大于流入资本。……数据显示，资本流出中国的速度在进一步加快。”
作者随后作了一个假设：“如果人民币汇率完全自由浮动，那么面对如此大规模的资本净流出，人民币汇率本应该大幅贬值才对。事实上，人民币确实有所贬值，但幅度非常小，其原因是：央行正在抛售其巨额外汇，以阻止人民币贬值。”
文章分析了一些数据后指出，为了阻止人民币贬值，2014年上半年至今，中国4万亿美元的外汇储备已经“烧掉”了0.7万亿。“所以，三元悖论开始发挥效力了：中国央行无法同时开放资本的自由流动、推行独立自主的货币政策、实行固定汇率。或者说，中国央行可以三者兼得，但是代价却是必须不断地'烧'其外汇储备，从而维持其汇率稳定。”
“尽管中国的外汇储备目前依然高得惊人，但按照目前的烧钱速度，中国人民银行的这一策略至多再可持续1年。毕竟，并非所有的外汇储备都具有流动性。”
北京手里还有没有牌可打？
作者随后不免有些洋洋得意地自问自答：“现在怎么办？北京当局如何解决这个三元悖论？”
“一个办法是，重新堵上境内资本流向境外的渠道。但这会危及人民币刚刚取得的国际储备货币地位，因此几乎不可能。”
“还有一个办法：让人民币一次性大幅贬值10%~20%。或者像美联储前主席伯南克（Ben Bernanke）建议的那样，中国政府运用财政手段，拉动国内经济增长，从而加强国内投资的吸引力；不过，这一财政刺激手段不应像过去那样大规模进行基础设施建设，而是应该致力于促进国内消费，比如：完善养老保障体系、公立医疗保险制度。”
“北京究竟会选择哪条路？今后一段时间里，我们将能够看到货币政策三元悖论如何教科书般地发挥作用。它将会证明，即便是指令式经济，也必须服从经济学的基本规律。”
《南德意志报》则注意到了现年24岁、有望代表德国参加奥运会的自由式滑雪新星屈内尔（Kea Kühnel）近期正在中国进行训练。这名正在奥地利因斯布鲁克攻读经济学的女大学生，在中学时代曾前往台湾参加交换生项目，高中毕业后还曾在上海工作实习两年。
“北京去年获得2022冬奥会主办权时，许多欧洲人都不解地问道：'冬季体育赛事在中国举办，这到底行不行？'屈内尔正是想要给这个问题寻找一个答案，她自己也认为自己就是合适的人选。”
“她在高中时代就对中国感兴趣。她能说中文，也了解中国。她想要直面那些认为中国不适合冬季奥运的偏见。”
欧洲的雪上运动行业不是很景气。冬季降雪量在减少，而如果气温像今年这样偏高的话，人工造雪也行不通。而将近14亿人口的中国，正蕴藏着巨大的希望。那里有山，还有那些有钱有闲的中产阶级。冬奥会需要大量的投资，而中国的一党体制，能够做到这一点。2008年夏季奥运会时他们就是这么干的。屈内尔1月在中国时，切实感觉到中国人正在慢慢发现冬季体育。
“屈内尔也知道人权组织对缺乏民主的中国政府的批评。但对她而言，滑雪无关政治，而整个冬季运动产业在中国则方兴未艾。她介绍说，中国目前大约有500个滑雪场，仅在北京周边就有约20个。”
文章末尾也写道：“屈内尔的中国滑雪之旅给她留下深刻印象的同时，她一定也没有忘记她所代表的产业的利益。她说：'这里非常酷，我都想留下来了。'”
