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中国12月央行口径外汇占款创历史最大降幅

12月央行口径人民币外汇占款下降7082亿元,至24.85万亿元。中国外汇占款下降幅度再创历史记录,今年只有1月和10月外汇占款出现小幅上升,其余月份全部呈现下降状态。

此前,央行口径8月末人民币外汇占款较上月下降3183.51亿元至26.1万亿元,曾创当时历史最大降幅,12月的降幅超过8月一倍有余。同时也是11月下降幅度3158亿元的两倍以上。

早先公布的央行数据显示,中国12月外汇储备3.33万亿美元,降至逾三年新低,当月外储环比大降1079亿美元,同样创史上最大降幅。

资本外流压力

外汇储备和外汇占款双双大降通常意义上被看做是资本外流压力的体现。12月人民币汇率超预期大跌,离岸和在岸分别暴跌了1441和955点,且两者汇差扩大。人民币汇率大幅贬值可能造成资本外流加速。

凯投宏观(Capital Economics)经济学家William Jackson在本周三(13日)的报告中曾表示,在担忧人民币进一步贬值的情绪驱使下,投资者正以史上最快的速度从以中国为首的新兴市场国家抽离资金,抛售风险资产。

该机构测算在截止2015年12月的第四季度里,新兴市场国家资本净流出达到2700亿美元,流出速度超过了2008年金融危机期间。

Jackson表示新兴市场整体录得如此大规模的资金流出主要因为中国流出压力较大,仅中国12月单月便流出1590亿美元(同期新兴市场整体净流出1130亿美元),创下历史最高记录。若剔除中国影响,实际上其余新兴市场国家本季度是呈现净流入状态。

德国商业银行高级经济学家周浩点评称,外汇占款降幅创纪录显示中国正面临很大资本外流压力。中国通过降准应对经济放缓是更可行的方式,降息可能增加资本外流风险。

招商银行高级分析师刘东亮早些时候称:“12月美元偏弱,非美货币普遍有反弹,因此外储不应存在显着的汇率估值损失;12月央行干预人民币汇率的力度有所减弱,对外储的主动消耗应低于前几个月。”

刘东亮指出,外储超预期下降会令市场猜测央行后续干预汇率难以保持足够的力度和节奏,因此可能不利于稳定汇率,资本外流压力恐将持续。

流动性陷阱压力

兴业证券分析师王涵此前表示,外汇占款减速会加剧“流动性陷阱”压力。一个明显的例子是2014年末央行开启的货币政策宽松,力度不可谓不大。但一个奇怪的是,央行大力度的货币放松并未像2009年那样转化为快速的信用扩张。

王涵称,2012年之前的大规模外汇占款流入,其意义不仅在于带动了稳定的银行存款、基础货币扩张,更重要的是外汇占款流入导致了私人部门现金类净权益的增长。

然而,随着2012年外汇占款流入的大幅减速,一方面触发了银行“存款荒”,进而导致银行存款转化为更加不稳定的理财;另一方面也使得M2的增长更加依赖于银行体系信用(私人部门债务)的增长。所以直接结果是:1)银行负债端日趋不稳定,期限错配担忧升温;2)私人部门(现金类)负债率上升,信用资质下降。这两个因素是当前银行惜贷、尤其是不愿意投放长期贷款、信用扩张面临“流动性陷阱”的核心原因。

此外值得注意的是金融机构外汇占款也将于近日公布,此前在9月该口径下外汇占款创下了7613亿元的史上最大降幅,这一口径下的外汇占款降幅今年普遍远高于央行口径。

本周五早间同一时段公布的新增人民币贷款数据仅为5978亿元,远不及预期的7000亿元,也不及前值的7089亿元。

 

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