中国最新公布的贸易顺差数据表现好于预期，这个消息本应该给市场带来一些安慰。但如果和外汇储备规模下降放在一起看，这一数据事实上是关于中国资本外流程度的一个警示信号。
周三公布的数据显示，2015年中国的贸易顺差扩大了55%，至5,950亿美元。这个数字并没有看上去那么美好，它反映的并不是出口大幅增长，实际上全年出口下降了2.8%。贸易顺差扩大是因为进口降幅更大，达到了14.1%。
同时，这份贸易数据还令人们产生了一个疑问：为什么去年中国的外汇储备会减少5,130亿美元？贸易顺差会给一个国家带来外汇，而且大多数出口商都会把这些外汇售予央行，因此外汇储备应该会随着贸易顺差的扩大而增加。中国的外汇储备不升反降，说明资金流出规模之大，使得如此高水平的贸易顺差也相形见绌。
要想看清整个局势则必须考虑到更多变量。去年全年的外商直接投资、海外直接投资和服务贸易逆差等数据还没有发布，但从目前已经发布的数据来看，再加上今天公布的贸易顺差，可以大概估计出2015年贸易和直接投资的资金净流入额大约为3,790亿美元。
这一数字必须和外汇储备的减少放在一起考量。公平地说，中国外汇储备的减少被美元升值这一因素夸大了；美元升值使得中国持有的其他货币资产价值在以美元计算时减少。考虑到这些估值因素的影响，并且基于对中国外汇储备构成的估算，2015年中国可能净卖出3,750亿美元的外汇储备。
把这两个数字放在一起，2015年中国资本流出规模似乎大约为7,500亿美元，那么人民币汇率承压也就不足为奇了。
