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为什么中国的经济比GDP显示的更差?

(博谈网记者欧阳剑编译报道)William Pesek 于4月15日在《彭博社观点》撰文指出,中国最新公布的GDP数字就是个海市蜃楼,中国经济的真实情况比其最新公布的第一季度GDP数字要差。下面是William Pesek文章的译文。

如果说中国什么时候最需要一个体面的GDP数字,那就是现在。随着股市飙涨,全球经济增长的不确定性,印度迎头赶上,北京的亚投行马上要上马,现在可不是泄漏疲软的时候。因此,就像任何好的掌控全局的政府一样,中国报告了第一季度的GDP增幅为7%,与预期完全相符。

这个数字就是个海市蜃楼。其他数据显示,中国第一季度非常疲弱:工业总产值下滑到5.6%,三月份的零售业销售只是增长了10.2%。第一季度的固定资产投资增长放缓至13.5%,而第一季度的房地产销售下滑了9.3%。与此同时,货币供应量在收缩。毫无疑问,中国的人民银行必须要采取果断行动,来避免让人担心的硬着陆。真正的问题是,即便是额外的经济刺激这一次是否能够生效。

最近,推动了大陆和香港股市繁荣的很大部分,基于人们认为中国人民银行行长周小川将要在大陆放松货币政策。如果周小川不很快的消减其5.35%的贷款利率的话,中国的股市可能会与房市一起崩溃。但是,至少有三方面的理由让人质疑进一步的降息可能会带来多大的影响。

首先,银行和企业可能已经过度放贷。根据位于纽约的‌‌“中国褐皮书国际‌‌”(China Beige Book International)对于2000多家企业的最新调查,在2015年第一季度,企业的资本支出出现了连续四个季度的下滑(现在数字达到了至少是四年的最低点)。在与《彭博社》电视台和《华尔街日报》专栏的采访中,总裁Leland Miller将这种下滑归为过度借贷,产能过剩,和对中国债务清算将至的担心加剧。

Miller写道:‌‌“我们的信贷数据表明,大多数企业不再愿意借贷,或者借不到了。有些企业听到了即将违约的报道,想要开始偿还重债,或至少不再借新的贷款。那些想要借贷的公司,则面临着高度分化的信贷市场。‌‌”他解释说,具有讽刺意味的是,‌‌“银行放贷的收费在降低,不过放贷的数量更少,只是贷给风险较低的客户。而其他企业则只能花高价从影子银行筹取贷款,或者干脆就不贷款。‌‌”

第二,开发商受到重创。当GDP放缓的时候,北京的第一个冲动就是重振房地产行业。GaveKal Dragonomics的研究表明,不管政策制定者如何做,房地产市场的结构性放缓已经蓄势待发。分析师Thomas Gatley和Rosealea Yao写道:‌‌“房地产市场的这股新的发展趋势对想要通过卖地筹集资金的地方政府来说是个坏消息。‌‌”

几乎没有其他的选择。鬼城的数量增长很快,意味着额外的财政支出收效甚微。此外,最近数据也看不出家庭消费有激增的希望。唯一可行的增长动力就是中国人民银行。不过,很可能,央行向经济中注入的资金只是推动了股市的泡沫。

最后,资本外流的危险在增加。第一季度,在中国人民银行资产负债表,这个资金流动的晴雨表中,人民币头寸减少了创纪录的410亿美元。鉴于内地资金流到香港股市的数量,可以安全的假设资金外流在快速加速。事实上,中国人民银行最近干涉市场以支撑人民币的举动,显示了压力在上升。第一季度中国的外汇储备下滑创下了记录。

虽然人民币贬值会利好出口产业,却会进一步加剧违约的风险。上周,Cloud Live Technology Group成为了在中国证券市场违约的第二家公司。但是,更让人担心的是美元债券。虽然国际清算银行(Bank for International Settlements)的数字显示中国的跨境贷款数量是1.1万亿美元,但没有人真正知道真实的数字。这有点像(没人真正知道)中国的真实GDP增长率。

原文阅读:Why China's Numbers Are Worse Than They Seem

 

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