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亚洲国家降息应对经济下行压力

亚洲各国央行一浪高过一浪的竞相降息,但他们可能降得还不够快,不足以避免经济萎靡不振的前景。

目前的问题是通货膨胀率太低。政策制定者们似乎对价格上涨速度之慢感到意外,通胀速度放缓已开始拖累整个地区的经济增长。如果价格长时间持续下降,企业会减少投资,工人的薪水会下降。

亚洲目前还没有经历这种全面的通缩,但风险正在上升。随着石油和其他大宗商品的全球价格大幅下降,亚洲的通货膨胀率去年开始变缓。商品价格的下跌现在看来已向整个亚洲经济蔓延,其结果是经济增长速度放缓。

汇丰银行亚洲经济研究联席主管雷德里克·诺伊曼(Frederic Neumann)周四接受电话采访时说,“总的来说,亚洲各国央行对经济前景和有关物价稳定的风险近年来非常镇定自若。中国是一个明显的例子,通缩的压力在那里已很明显,但如果看一下从韩国到东南亚的所有地方,通胀下降的速度远远超过预期。”

韩国央行周四将其基准利率降低至1.75%,一天前,泰国做出一年来的首次降息。上周,印度将其基准利率下调了0.25个百分点至7.5%,这是印度央行在定期举行的政策会议之间的第二次降息,央行表示调低基准利率与通胀率下降和经济疲软有关。近几个月来,中国已连续两次降息,并允许银行投放更多的贷款。

亚洲争相降低利率的情况值得注意,因为该地区正在打破传统,朝着与美国相反的方向行动。随着美国经济的平稳回升,就业市场表现越来越好,美国联邦储备委员会预计将开始提高利率。在过去几年中,亚洲不少央行都倾向于将其货币政策与美联储的保持同步。

诺伊曼说,现在他们正在朝着相反的方向行动,“清楚地表明了牵制亚洲经济的反通胀力量之强。这种力量丝毫没有减弱。”

中国本周公布的数据显示,已经放缓的经济再次出现急剧减速,增加了政策制定者为刺激经济增长采取更多措施的压力。但中国央行行长周小川为已经采取的回应做辩解。

周小川周四在北京对记者说“要慎重”。他说,央行至今所采取的行动“总体上保持了金融市场上流动性适度,没有超出范畴”。

他补充说,央行的作法“仍旧是稳健的、中性的”。

中国的情况颇为复杂,因为中国仍在推进金融系统的几项改革。周小川在周四表示,政府将在今年上半年推出全国首个存款保险制度。

他还重申了放开中国的银行利率浮动空间的承诺。银行某些利率的限制已经解除,但对储蓄账户的存款利率仍有限制。

在伴随韩国央行和泰国央行采取降低利率措施的声明中,都提到了中国经济增长放缓是他们做出决定的理由,中国过去一直是亚洲地区经济增长的主要引擎,也是这两个国家的主要贸易伙伴。

有迹象表明,中国最近的宽松行动已导致了更多的借贷,这些行动包括自去年11月以来的两次降息、以及对银行现金储备要求的降低。中国二月份的新增信贷增速明显高于经济学家的预期,据周四公布的数字,人民币新贷款额比去年同期增加了14.3%,达到1万亿元,相当于1650亿美元。

但是在中国、与在亚洲其他地区一样,政策长期过于中性可能会导致问题。瑞银(UBS)首席中国经济学家王涛周四在一份研究报告中写道,“加强政策宽松能帮助缓解、但不太可能逆转中国实体经济增长的下行趋势。”

问题的部分原因是,中国的实际信贷成本,在扣除通胀等因素外,仍持续偏高,尽管有近期的宽松措施。

据澳大利亚和新西兰银行集团(Australia and New Zealand Banking Group)的大中华区首席经济学家刘利刚估计,中国企业的实际贷款利率高于10%的年率。这个估计是基于7%左右的平均银行贷款利率,也考虑了约为4%的生产者物价指数。

许多中国公司甚至还转向中国庞大的影子银行系统,从中借更贵的贷款,这个系统包括信托公司、在线贷款,以及发放高利贷者等各种各样的玩家。但当局担心这些几乎不受监管的信贷数额过度增长,因此一直在试图限制此类贷款。

刘利刚在电子邮件中写道,“由于影子银行的活动已受到打击,银行贷款正变得越来越重要。银行为了规避风险,越来越不愿给信托公司贷款,影子银行的融资已有所下降。”

再就是美联储带来的不确定性。美国利率上升加上亚洲利率下降,可能会让亚洲国家看到外币转移风险的上升。中国近几个月来已有迹象表明,这种情况正在发生,当地人在出售人民币,购进美元,将资金转移到境外。

中国央行行长周小川表示,如果美联储提高利率,有人多买美元是合理的。“金融市场的人可能会考虑当前多买一些美元,或者有一部分美元存于境外。”

“但是美联储所放出来的信号,这个动作是比较小心谨慎的,”他在提到预期的提高利率时说。“所以就我们目前所观察的情况认为,它并不构成一个非常大的威胁。”
 

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