既然隔了一段时间，也就回顾下经金状况。几个月来，表面形势的各项headline figures 没有太大变化，GDP 升7.3%，分项之中，固定投资由去年一至十月的增长20.1%显著放缓至今年同期的15.9%、社会消费则由13.3%放缓至11.5%，表面数据中的放缓几乎全部由大幅增长的贸易顺差所推动。单从以上数据根本就看不到为什么原本因为占中而不通的沪港通突然要通；更不会明白沪港通只是短短的实行数日之后，就更突然地要减息。而沪港通无甚成交，恐怕早前塘边口痕说沪港通要吸乾香港外汇的人都会无从说起。
老早讲过，今次大陆的问题是货币以及债务问题。因此光是望着上面的headline figures，是不会明白大陆经济发生什么事。下表总结了近月大陆的货币及外汇走势：
表一：大陆2013年起货币及外汇数据
看看上表，可以见到大陆的外汇储备自从年中停止增长之后，以外汇为锚的大陆货币系统就迅速没有印钱的动力，货币供应停留在120万亿人民币。货币不增、信贷不增，依赖信贷增长的房地产泡沬亦一如所料爆破。
聪明的各位读者，大家有没有留意表中“资本流出”的一栏﹖明明大陆从来没有开放其资本帐，为什么能够有资本的流入流出﹖
这个说起来就涉及国际金融中的三元悖论。三元悖论中提到，一个国家只能够在“国家货币政策”、“固定汇率”、以及“资本自由流动”之中三选其二。大陆政府表面上追求“国家货币政策”一项，只不过，当大家考虑到大陆实际上实行货币发行局的话，就智明白大陆实际上是追求“国家货币政策”以及“固定汇率”而放弃“资本自由流动”，而这亦是为什么大陆一直对开放资本帐一拖再拖的真正原因。
但是表面归表面，为什么大陆仍然有表中的资本流通﹖这可要说到香港的独特地位。萧少滔一再说过大陆有香港而苏联没有，所以当年大陆可以捱过1989年的一关。时而势易，香港的存在实际上为资本开了大陆的大门，更不要说大陆各式的地下钱庄，跨境汇款。因此，大陆的资本帐在实际上早已开放，大陆实际上同时实行“国家货币政策”、“固定汇率”、以及“资本自由流动”。三样同时实行有什么后果﹖结果都是无好下场，当中又以1997年的泰国及南韩最为经典。因此，大陆对于资本帐开放左顾右盼而言他，不是因为资本帐敏感，而是在于大陆的底牌太烂。试想想，有一个百倍于泰国的肥肉突然出现，对冲基金会有什么反应﹖
更重要的是，如果资产价格仍然呆滞，那么资本还有什么理由要留在大陆忍受减息以及房地产泡沬爆破这双重威胁﹖明白大陆如斯情况，才会明白沪港通急急实行，吸金只是其次，炒起资产价格救国才是主因。这样的话既然沪港通几日下来无甚成交，着急的大陆当局重手减息以图推高资产价格就变得理所当然。
但是大陆作为新兴经济体，减息成功救实业从而救国的例子屈指可数，反而因为减息推动资金流走而令一众新兴经济体变成九七年泰国的却多的是。在美国明年铁定加息的基础之下，大陆央行在经济已经大幅下滑，楼市泡沫开始破灭的现在才迟迟减息，你说资本会选择利息降低而且有进一步经济风险的大陆﹖抑或会选择流向加息的美国、早已大贬的日本﹖十月早已走资千亿的大陆接下来还要走几多个千亿﹖大陆又有几多个千亿的现金外汇可以交出﹖
以上各点，塘边各位口痕友说沪港通要吸乾香港外汇的人是不会想通的。出身政治而有能力踩过界论经济的人从来不多，反之亦然。是猪是牛，有多少斤襾，一目了然。
