刚刚传出央行向国家开发银行进行了低息贷款1万亿，作为PSL工具，以建立中期市场利率，近日又有外媒报道，央行已经向河北银行提供了10亿元的低息再贷款，当然这个消息尚未获得央行和当事银行的确认。
熟悉中国货币政策的人都会知道，央行目前的行事方式是先做后说，也许怕节外生枝？或者造成人民币的贬值预期？都不好说。
先例是，今年四月份，央行其实此前已经对某些农商行进行了定向降准，4月16日，由国务院办公会表态对县域农村金融机构进行定向将准，尤其是农商行定向将准达到2%的幅度，这是超出一般人预期。
此后，就有人质疑为何要对农商行进行如此大幅度的降准，官方的表态是为了支持三农，支持县域中小企业的发展。而事实上，后来公开的数据显示，江苏的几家农村商业银行的资产质量出现大幅恶化。比如，江苏连云港东方农村商业银行2013年营业利润为-49.31万元，归属于股东的扣除非经常性损益净利润为-162.56万元。资本充足率降至-4.56%，而导致该银行经营陷入困境的主要原因是不良贷款的大面积爆发，其不良率高达26.76%，很明显这已经是揭不开锅的节奏。
可以肯定是，就在央行为这些农商行实施定向将准时，某些农商行已经出现了一定的困难，因此，你可以把这次降准看作是一次对农业的支持政策，也可以将其理解为央行实施了最后贷款人的职责。
至于此次得到央行再贷款的河北银行，公开的资料显示，今年前半年，该行的经营数据还是很好看的。截至6月末，该行存款总额1325亿元，增长14%，其中储蓄存款余额452.69亿元，较年初增长11.96%；贷款总额704亿元，增长13%，同比提高2.27个百分点，其中小微企业贷款余额超过263亿元，增速达到27%；新增结构化融资超过64亿元，较年初增长316.89%。
当然也有疑问，6月初央行向对小微企业贷款达到一定额度的银行实施定向降准，河北银行作为一家城商行，其对小微企业的贷款肯定是够标准的，当然也肯定享受了降准优惠。在这样的情况下，河北还在接受央行的再贷款，这就很难理解了。
河北省的经济发展最近两年突然进入下降通道，今年两个季度在全国垫底，其中以钢铁和煤炭为主的产业遭遇重挫，另外比如水泥和其他化工产业也遭到了有意识的淘汰，这是因为河北在这两年由于钢铁产业发展过于无序对于华北乃至全国天气造成的重大影响，雾霾覆盖了整个华北平原，北京首都是重灾区。从去年以来，中央的压力很大，要淘汰过剩产能，治理雾霾，而河北的钢铁业是首选。这导致河北经济出现大的滑坡，对于银行的资产质量不可能没有影响。当然，在官方表态尚未出现之前，这样的猜测也仅仅是停留在猜测而已。
媒体同时还报道，央行实施定向降准的不仅仅是河北银行，7月以来还向内蒙古、上海、汉口、长沙等多家地方银行，分别提供了额度为5-10亿元不等的低息再贷款。再加上国开行获得了一万亿三年期的PSL低息贷款，同时央行圈定额度为500亿元的支小再贷款，向地方中小银行释放低息流动性，这被媒体理解为央行已经从多个层面启动“定向降息”。
因此就有人认为，这个行动是央行启动的中国式量化宽松，其目的是由央行直接向商业银行贷款从而压低市场利率，并通过在市场购买资产，以降低资产价格风险，保全商业银行资产风险，这其实是一个典型的货币财政化的行为，也就是本来应该由财政做的工作，由于财政不能掏出这么多现金，只有透支政府信用从而达到一定的经济调控目的。
这种猜测很可能是正确的，因为此次华尔街金融危机以来，欧美各国都实施了极度宽松的量化政策，美联储启动两次量化宽松，不仅没有导致通货膨胀，而且在量化宽松的同时，追求的是通货膨胀，经济在央行的流动性辅助下逐渐复苏，其他如欧盟和日本同样也实施了或者正在实施量化宽松政策。
中国央行很可能步欧美央行的后尘，因为他具备这样条件，一是境外的经验和先例，二是国内的通缩状况严重，即使央行不愿意这样做，其他部门的意愿也肯定是希望央行印钞票直接去贷款的，只有这样才可能不会发生房地产市场的泡沫破裂和地方融资平台的债务危机嘛，这个理由太充足了。
不过相比于欧美日的量化宽松，央行要代替商业银行去放贷。这里的区别是，当前，对于中国央行而言，传统的以投放外汇占款为主渠道的基础货币发放方式已经难以为继，继5月外汇占款增幅下降后，6月更是出现了环比90%左右的负增长，这导致央行必须创新新的工具投放基础货币，因此周小川最近表态要准备多个利率工具，而PSL就是其中之一，当然央行也希望通过此种方式打造中期利率，为利率市场化铺路，最终效果如何，还要继续观察。
可以肯定，如果不发生系统性风险，如果中国的通胀还能维持在低位，此次央行的大幅宽松，可能将会稳住房地产市场价格下跌，而股市可能会有一个非常客观的反弹，如同美国的股市那样。
