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GDP底线克强悄然上调,微刺激怕不够

北京时间6月18日傍晚,李克强在伦敦向“英国皇家国际事务研究所”和“国际战略研究所”的专家们发表演讲。根据“中国政府网”的文字直播,他的演讲主要有两大看点:

第一、他向专家们“诚实地,也是正式地承诺”,中国经济不会硬着陆,因为中国还处于工业化、城镇化的进程中,中国的发展不平衡,区域、城乡间的差距本身就是潜力。第二,他重申了经济增长的“底线思维”:“就眼前来说,中国政府对经济的运行实行区间调控、定向调控,保证它的下限不越过7.5%。或者说能够保证充分就业的增长。使得上限CPI不越过3.5%,让人民生活不受大的影响。”

如果你足够敏感,就会发现李克强此次关于增长底线的表述,跟以往略有不同。在此之前,谈到经济增长“底线”的时候,总理爱用7%,或者7.2%。比如去年7月召开的部分省区经济座谈会,以及10月在全国总工会的经济形势报告会上,总理都谈到了“底线问题”。

他说,据权威部门测算,我国现阶段要保证每年新增1000万城镇就业人口,使城镇调查失业率控制在4%左右,经济增速就不能低于7.2%。李克强还举例说,2008年四季度爆发的全球金融危机曾一度造成大量农民工失业返乡,当季GDP增幅回落至6.8%。到2009年春节前,有7000万农民工返乡,约占外出农民工总量的50%;春节后,这些返乡农民工中,1100万人仍处于寻找工作状态。李克强说,上述情况是一次被动的“压力测试”,当GDP滑到7%以下时,就业确实出现了问题。要实现2020年GDP比2010年翻一番的目标,今后几年经济年均增速至少要达到6.9%以上。所以跌破7%的“底线”是不允许的。

正因为李克强多次详细谈及“底线”,所以过去八九个月来,媒体一般将7%称作中国经济增长的底线。在2014年政府工作报告中,确定的今年主要目标是:GDP增速7.5%,CPI不超过3.5%,城镇新增就业人口不少于1000万,城市登记失业率控制在4.6%以内。非常明显,在此之前7.5%是增长目标,7.2%或7%是底线。

但此次李克强在英国的演讲,又将7.5%描述为不能穿越的下限,显然封杀了年度增长目标向下的弹性空间,这是否意味着官方的“底线”有所微调?虽然我们尚不能通过一次演讲下这个结论,但从“正式承诺”中国经济不会硬着陆来看,这种可能性是存在的。

你也许会说,GDP算个什么东西,能有多大用途?至于为那0.5%的差距纠结、饶舌吗?没错,从长远看,几年的GDP高低都不算什么,何况一年呢?但你能从政府“底线思维”的调整中,窥视到他们内心微妙的变化。如果底线真的从7%上升到7.5%,那么未来几个月刺激的力度还会增加,全面降低存款准备金率就有可能。因为一季度7.4%的增长,不仅意味着没有完成任务,还意味着低于底线!

美国刚刚公布的5月份CPI数字,环比上涨0.4%,核心消费价格指数上升2%,这样美联储加息的时间可能提前。以前大家猜测的是明年年底,现在看可能会到明年年中。这对新兴经济体来说,是不大不小的一个利空,因为热钱回流美国可能会提速。央行刚刚公布的5月份外汇占款数字,已经出现了大幅降低,这与此前3个月人民币的贬值有关。这些因素,如果再加上“底线上调”,完全可以对货币政策的走向产生影响。

反正不管怎么说,2014年GDP增长7.5%,是没有讨价还价余地了。剩下的问题只有一个:需要使用什么手段而已。

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