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中国央行是全球“最富央行”,意味着什么

今天有媒体披露,截至2013年底中国人民银行总资产规模为31.7万亿元人民币,折合约5万亿美元。而同期美联储资产约为4万亿美元,欧洲央行约为3.12万亿美元,日本央行则约为2.2万亿美元。中国人民银行因此成为全球“最富有”央行,并将这个“冠军”蝉联至第三年!

央行资产是什么概念,中国获得的这个世界冠军意味着什么?

如果你打开中国人民银行官方网站,点击“统计调查”栏目,再依次点击“2013年统计数据”、“货币统计概览”、“货币当局资产负债表”,就可以看到相关数据。不过还有更新的数据:到2014年2月底,央行总资产已经达到32.5万亿,折合5.2万亿美元,“富裕程度”更高了。

央行是金融监管机构,虽然向商业银行等再贷款的时候有收入,购买的国债有利息,但还需要向巨额的银行准备金支付利息(目前每年超过3000亿),所以如果从经营角度看,它肯定是亏损的。央行的资产来源,其实就是货币发行,或者说是印出来的。一个国家央行的资产负债表规模越大,说明发行的货币越多,也说明货币政策越宽松。

人民币没有实现自由兑换,所以中国央行的资产负债表跟美国、日本等发达国家最大的不同,是中国央行的资产以外汇为主,占比85%以上;而美日等国主要是国内的债券、再贷款等。由于中国实行外汇管制,企业出口获得的外汇,外商投资带来的外汇,到中国都要换成人民币。人民银行就发行人民币给他们,将外汇换过来,这些外汇就成为中国的外汇储备。

中国经历过被西方经济封锁的痛苦岁月,因此特别看重外汇,“创汇能力”一度成为衡量企业和地区经济的重要指标。改革开放后,国家有意通过贸易顺差积累外汇,以保证国家经济安全。购汇就需要发行对等的人民币,所以“外汇占款”逐渐成为人民币发行的主渠道。而在市场经济国家,央行的货币发行主要是通过对银行和其他金融机构再贷款,或者购买国债的方式实现的。

如果用句通俗点的话来说,目前中国近4万亿美元的外汇储备,是印票子换来的。由于人民币不能自由兑换,中国无法转嫁过多发行货币产生的通胀,这种通胀只能通过国内来消化,让每个人默默承受。因此,4万亿美元外汇储备其实是所有中国人民贡献的血汗钱。从某种意义上说,是全体国民缴纳的“特别税”。

当然,为了抑制过度印票子产生的通胀,央行还设定了世界最高的存款准备金率。其结果有二:一是这些存款准备金每年要支付3000多亿元的利息,如果再贷款、资金拆借收入不足以支付,央行最终只能通过发行货币来解决;二是造成了中国利率偏高,提高了企业的负担。

说穿了,“最富央行”的代价是人民币超发、通胀高企,是国民承受事实上的高税负,以及资产价格偏高(比如房价)。对于没有买房子,或者晚买房子的人来说,相当于缴纳了两次“特别税”。一次交给通胀,一次交给房价。

但如果认为央行32.5万亿总资产,绝大部分是多余的、没有必要的,显然偏激了。因为随着经济发展,货币供应量需要不断增加,不通过外汇占款方式,就通过其他方式。中国是一个发展中国家,经济由投资拉动,加上人民币没有自由兑换,所以央行“资产负债表”膨胀有合理性。但关键问题是,央行资产不能过度扩张,否则将推高物价、酝酿金融风险。目前的5.2万亿美元资产规模,显然偏高了。

未来国家应该促进对外贸易的平衡,减少顺差,相应地减少外汇占款的压力。应该继续放宽居民兑换、使用、持有外汇的限制。同时,让货币政策回归正常,让人民币发行方式回归正常,让真实通胀率回归正常。总之,最富央行,非中国之福!

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