在港居住已18年的瑞信董事总经理兼亚洲区首席经济师陶冬说，眼见香港租金已升到“无以为继”的地步，近日开始考虑卖楼。一年前，陶冬开始替香港的楼市发出警告，他说不再买香港楼，现在改为要卖楼，转折点是他不久前到数码港用餐的经历。
食肆租金三级跳月租6万变22万
陶冬入戏院前，到数码港一间经常光顾的台湾餐厅吃饭，店员温馨提示他该店快结业了。“我觉得很奇怪，这里食物也不错，环境也不错，怎么就要结业呢？”原来，业主下狠手加租，月租从6万元一步涨到22万元。“当我看到那家店租金涨到22万的时候，我就开始要卖我的物业。”
对于香港房价，陶冬以“不可持续、无以为继、不合道理（unsustainable, unviable, unjustified）”来评价。他形容本港业主加租之狠是“杀鸡取卵”，而低息环境下，普通市民排队买砖头则是“迫于无奈”。然而，尽管全港租金都在升，但自由行游客的消费量却跌了三成。“我所认识的真正高端的大陆游客不来了”。陶冬指出，高端游客买一张机票就可以去巴黎去日本，在那里不论是住酒店还是买奢侈品都比香港便宜，豪客消失消费也难言反弹。“当我看到那一点（指租金离谱），我就开始（想要卖楼）。房价下个月涨不涨，我不知道，但是风险和回报已经不成比例。”
对于消费插水、租金飞涨这等怪象，陶冬的解释是不少欧美零售品牌业绩走样后，高层为求交代，纷纷抛出“去亚洲”的大计。陶冬指出，这些在欧美市场做不下去的品牌蜂拥来港开店，但他们来得快，走得也可能很快。“所有大公司都一样，如果今年盈利下滑了几成，我（指高管）要向董事局交代，那我们就去Asia！”
欧美品牌攻港纯为向董事局交代
要描绘一个梦幻般美丽的亚洲蓝图其实非常容易：假设自由行游客每年以双位数增长，人均消费每年再以双位数增长，30年不变。如此情景默认下，欧美品牌掷多少钱抢铺都是合理的，近期频爆抢租个案（见表）即反映了这一点。“但这些人对中国、对香港、对亚洲的零售根本不了解。3年过后，大不了说一句我当时的判断有误。”
除了看淡本港楼市外，陶冬还指出全球两大泡沫，即新兴市场和德美国债，两者皆是前两轮量化宽松（QE）下最大的受惠者，也是目前的危险所在。
分析要走在最前需进民间多看
准确预言危险是经济师的一项主要工作，尽管各人有各人的消息来源，但陶冬认为最重要的不是消息快不快，而是能否洞察大趋势，并且在中国官员意识到之前先指出来。陶冬自己就喜欢周围行周围看，他坚信很多有价值的一手信息藏在民间。“这些信息不在官方的文件中，也不在统计数据中，而是在民间。和走卒市贩、车夫主妇多聊一聊，你会得到很多一手信息，而这些恰恰还没被统计出来。”
暴涨租金淘汰奶茶菠萝油
近来陶冬也开始不务正业，写起了食评专栏。以嗜吃自称的他，去年6月在财经网站开了一个“跟陶冬找美食”的专栏。说到香港美食，陶冬竟有些激动。“半年过来，我再去数一数（写过的餐馆），好几家关门了。有一些我已经写好了，未等到发表再去看也关掉了。都是租金问题。The real Hong Kong is disappearing！……在我看来的香港是奶茶，是牛腩面，是菠萝油包，是车仔面，但这些在这一轮租金上涨中正在遭受重创。”
美房地产一辈子难得的低点
早在两年前联储局推出QE2（第二轮量化宽松）时，陶冬已预言美国要再推QE3、QE4。上周联储局主席伯南克再次出招，陶冬再次言中。陶冬认为，央行印钞之下，还是可以买房地产来抗衡货币贬值，但不是买香港或者亚洲的房地产，而是去欧美找机会。“我不敢说美国房地产见了底没有，要看Fiscal Cliff（财政悬崖）会否带来意外的东西，但我认为美国房地产正处于我们一辈子见到一次的大底，明天那里的房价怎么走我不知道，但10年后回过头看这一定是好的投资。”
记者访问当天，联储局尚未公布推QE3，当时陶冬已认为QE3势在必行。“这一届联储局是非常鸽派（即支持刺激经济），若等到下一届（即明年）换人便做不成，所以9月不推，12月也会推。伯南克是过了河的卒子，只能往前走。”他形容推QE刺激经济，等同用一根绳来推动水杯，根本徒劳无功。
美国经济虽差，但美股近期却创2007年底以来新高，陶冬说这是因为投资者认为相对于欧洲及中国，美国风险较小，于是QE制造出来的资金回流美国。“美股收复了金融危机所有失地，但经济增长只及金融危机之前的三分之一，失业率高出一倍，是不寻常的对比。个中差别，就是QE。”
跌落财政悬崖机会不大
今年底美国将要面对「财政悬崖」的问题，一方面国会要就进一步削减财赤达成协议，另一方面布殊年代留下来的减税措施到期，两者加起来的效应，足以打击美国经济。陶冬指财政悬崖会替金融市场带来很大的不安，但真的令经济掉进悬崖的机会不大。「自杀的人可能会瞬间冲动跳楼，但一个人不可能靠双手把自己勒死的，因为到一个程度，你就会松手。」
他说民主、共和两党会以此来作为政治筹码。
「我甚至认为会拖到明年1月1日之后，但两党玩到一定程度就会收手。」
至于欧洲央行早前公布无上限的买债计划，陶冬认为，对纾缓欧债危机的恐慌，有进一步积极作用，但跟以往的措施一样，都只是把问题往后推。“今天不过是买一段时间，试图通过货币政策一劳永逸解决财政问题，是痴人说梦。”
访问当天正值国民教育争议最高峰时，一向爱分析宏观经济形势的陶冬，也谈起对香港的种种感受来。“我最近经常骂香港，这反映我对香港有一份爱。我会说希腊要破产，但希腊不值得我去骂，骂本身是一种爱，一种关心。”
金融业旺贫富悬殊恶化
“我觉得自己的人生是个浮萍，去过很多个城市，香港是我留得最长的城市。”他形容如今的香港是“一好遮百丑”。“一好就是金融业，零售业也还可以，不过那是阿爷给的，因为是靠自由行。今天港府部门中、半政府机构中，有几家在为人民币国际化后香港的地位做未雨绸缪的？又有几家做出成果来的？真正做的只有一家，就是港交所。”他指“一好”替香港带来了繁荣。“今天香港的金融业的确不错，是世界三大金融中心之一，但后面掩藏的危机，好像大家都觉得不存在了，就是贫富悬殊的问题，这10年中低层生活没有改善，还在恶化。机会愈来愈少，产业竞争力下降。我想等到人民币国际化之后，香港的出路在哪里？”
陶冬说从今年人民币国际的措施一招接一招推出，就知道人民币国际化会来得较市场预期为快。“若我们看不到这5年10年国际中国的大环境怎样转变，就不知道危机的脚步已经在走近。”
调整结构破垄断内地救经济需时
陶冬指出，中国经济的核心病征是民间投资热情不再，他开出的药是结构调整、打破垄断，惟要贯彻实施就急需中央政府的政治智能和政治决心。陶冬指出，中国领导人新班子要出招调结构，绝不是一年半载可以做到的，所以他看淡未来几年的中国经济。
中国领导班子的权力交接与美国截然不同。相比美国总统换届，从11月大选到来年1月宣誓就任，2个多月就可以完成权力交接，陶冬认为中国的换届前前后后大约需要5年，即交班前3年、交班后2年。“新的领导人要进到办公室，而且要坐稳了才能做事情，这个真不是十八大开了就可以解决问题了。”
换届待坐稳需2年才可出招
不过，十八大会议过后，货币、财政刺激政策还是会稍有增加，但在缺乏结构调整情下，这些政策无力扭转中国经济持续降温的局面，因此陶冬认为，中国经济目前正处于一个偏低增长期的起步之初。“我们现在看到许多部一级的措施在出台，人行、商务部都在出措施，但总的来说给我的感觉是皇帝不急太监急。”要打破垄断，就势必会伤害一部分集团的利益，“这就遇到阻力，需要政治智能，也需要政治决心和铁腕来贯彻，现在我还没有看到这种决心。这是个考验，不是半年之内可以解决的”。
